“鸽派”的美联储，助力债券收益率下行

（2019/3/15~2019/3/22）

一、 资金面

上周公开市场有200亿逆回购到期，3270亿元MLF到期。周一和周二流动性仍受到税期制约央行通过逆回购分别投放600亿元、500亿元，后半周财政存款逐渐回流银行体系，央行暂停了公开市场操作，累计实现净回笼2370亿元。

二、债券市场

1、利率债

上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1355.50亿元，其中国债发行400亿元，政金债发行955.50亿元，一级市场度短端配置需求较好，一年期国开、农发和口行债参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。

2、信用债

上周，信用债收益率以下行为主，3年期低评级品种下行幅度略大。信用利差方面，上周1年期信用利差收窄、5年期走阔、3年期涨跌互现。期限利差方面，各评级期限利差（5Y-1Y）走阔1~5bp，中低评级走阔幅度较大。从估值波动较大的个券来看，上周吉林城建、瀚瑞投资等高负债地区城投债收益率下行幅度较大，在政府采取措施化解地方隐性债务的大背景下，部分高收益城投债收益率仍有下行空间；中信国安、海航、泰禾集团等流动性风险较大的发行主体再度成为市场关注的焦点，债券估值大幅上行。

固定收益周报 20190325.pdf