• 宏观经济

经济复工复产深化是主基调，5月工业增加值同比增速上升至4.4%，社会消费品零售额同比增速回升至-2.8%，固定资产投资同比增速也上升至3.9%，财政收入跌幅也连续两个月出现收窄；此外，尽管上周新冠疫情在本土出现反复，但诸多政策表明其影响可能是局部的、暂时的，复工复产继续深化的基调不改；我们认为海外疫情见顶趋势逐渐明确，外需有望逐步恢复。

• 流动性

（1）上周五富时罗素将把A股的纳入因子从17.5%提升至25%，于收盘后正式生效，与此同时北向资金单日净流入超过180亿元。此举标志富时罗素第一阶段A股纳入收官，A股有望再迎增量资金。外资选择此次买入的时点略微超出市场预期，但我们认为和美国流动性充沛，以及近期中美双边磋商再次释放缓和信号有关。

（2）我们认为宏观流动性可能不会比上半年更宽松，但利率水平总体不高，居民资产配置行为呈现改变苗头，国内机构募集资金活跃，科技类主题ETF获批重启。

• 后市展望

盈利增长也在逐步修复，A股相较海外市场累计反弹幅度较小，整体估值仍在历史中低位；此外经历了一季度市场盈利预期的大幅调整后，市场盈利一致预期下行趋势明显放缓。本周为端午节长假，实际6月交易日已所剩无几。我们倾向认为市场可能会以平淡收官。目前A股两头分化较为严重，消费、医药、科技等个股估值处于高位，因此短期内向上空间较为有限。配置上内需与新经济仍是主线，阶段性、局部关注部分落后的周期老经济板块。

（本文仅作观点交流, 文中观点不构成任何投资建议或承诺,亦不构成任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。）